近期财报季，街多美国公司的头信盈利表现大幅超出预期。
标普500指数在第二季度的心激新高盈利同比增长31%，不仅远超华尔街的增标23%预期，而且是普盈彭博智库自1992年以来剔除重大衰退后复苏期的最佳表现。目前超过90%的利增成分股已发布财报，预计标普500在上半年的长速创年盈利将成为2021年以来的最佳表现。
这次增长的街多驱动因素有两个：人工智能（AI）的普及优化了成本和提升了利润率；同时，美国经济在伊朗战争引发的头信能源价格飙升等多重压力下展现出意外的韧性。
Empower首席投资策略师Marta Norton指出：“在当前的心激新高宏观环境下，这一结果显得尤为突出。增标”
AI变革：从“成本中心”到“利润中心”
标普500成分股的普盈净利润率长期难以突破14%，而现在已接近16%。利增
Nationwide Funds Group的长速创年首席市场策略师Mark Hackett强调了这一趋势的转变：
“过去五年，AI对大多数公司而言是街多成本中心，只有大型云计算公司受益。今年成为了转折点——AI开始真正发挥利润中心的作用。”
22V Research估算，AI为利润率带来的提升约为150个基点。科技板块仍拥有标普500中最高的利润率，但其他行业公司也开始在财报电话会上明确提出AI的效益。
这一现象并非仅在美国。据德意志银行的数据，欧洲公司第二季度净利润率达到了历史新高的12%。BI数据显示，欧洲公司高管在财报电话会上提及AI的平均次数超过4次，创下历史新高，远高于2016年以来的0.5次平均值。巴克莱的策略师Emmanuel Cau指出：“可量化的成本与效率收益已成为核心议题，越来越多的管理层在谈论已实现的成就。”
科技行业：AI回报的兑现差异
本次财报季清晰地划分了科技板块：能够证明AI投资正产现金回报的公司受到市场奖励，而相反则遭到惩罚。
Marta Norton表示：
“云业务是最明显的信号。”她特别提到亚马逊和微软的优异表现，这两家公司的云业务均超出预期。
相比之下，Facebook母公司Meta因发布被视为令人失望的营收指引，股价大幅下挫，近期才逐渐恢复。
芯片制造商英伟达的财报尚未公布，将成为市场关注的焦点。
估值下降，盈利逆势增长
盈利增速超过了指数的涨幅，导致了估值的压缩。
标普500的市盈率已从年初约26倍回落至22倍以下。年初市场最大隐忧之一的高估值，如今正在被盈利增长消化。
Truist Advisory Services的首席市场策略师Keith Lerner表示：“我们经历了一次有效的重置，估值变得更具吸引力。”
即使是连续第七个季度盈利增速超过20%的科技板块，估值倍数也有所回落。Lerner认为，考虑到美联储政策前景和能源价格的变动，科技股的估值不太可能回到之前的高位。
Citadel Securities的股票与衍生品策略主管Scott Rubner在报告中写道：
“现在是盈利在发挥作用，而非依赖估值扩张。”
摩根大通私人银行全球投资策略联席主管Grace Peters在彭博电视上表示：“盈利上调幅度几乎前所未有——在非复苏时期，很难见到两位数的上调。”
盈利扩大：不只是大型公司的故事
华尔街策略师对盈利前景的可持续性持乐观态度，主要因为增长几乎覆盖所有板块——医疗保健只是标普500中唯一出现盈利萎缩的领域。
Bespoke Investment Group数据显示，截至8月12日，已披露财报的约1500家美国上市公司中，大约四分之三同时实现了每股盈利和营收双双超出预期。
Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold认为：
“这个故事已经超越了大型公司。”他指出，中小型公司盈利超预期的比例接近疫情后的历史高点。
US Bank Wealth Management的高级投资策略总监Rob Haworth表示：“这个财报季展现出积极的广度，通常预示着趋势的延续。”
全球共振：欧洲与亚太地区的同步增长
盈利改善不仅限于美国。
BI数据显示，MSCI欧洲指数成分股在二季度实现18%的盈利增长，为2022年以来的最佳表现。周期性板块如能源、材料和工业表现突出，推动斯托克欧洲600指数、德国DAX指数和法国CAC 40指数创下历史新高。
法国巴黎银行股票衍生品策略师Benedicte Lowe在彭博电视上表示：“欧洲的宏观故事正在改善，这是不争的事实。同时市场仓位仍处于低至中性水平，为股市描绘了一幅积极的图景。”
巴克莱分析还发现，上调业绩预测的欧洲公司比例达到了四年来的最高水平，管理层对维持高利润率的信心增强。
亚太地区同样取得进展。自6月以来，MSCI亚太指数的盈利预期上调幅度接近10%，为2009年以来同期最大增幅。亚洲金融股刚刚实现自1998年以来相对于MSCI亚太指数的最佳单月超额表现。
Gama Asset Management的全球宏观组合经理Rajeev De Mello表示：“AI主题仍然主导，特别是在半导体领域。但投资者正日益关注其他芯片股以外的领域——非芯片AI受益者、金融股以及其他估值压力较小的滞涨板块。”
前景展望：策略师上调目标价
盈利的强劲表现推动华尔街策略师上调标普500年终目标价。目前的平均预测已升至7894点，较本周创下的历史新高仍有约1%的上涨空间。
分析师还将标普500全年盈利增速预期从年初的15%上调至27%。
英伟达的财报将是本月最后一块重要拼图，其结果或将进一步验证这轮盈利牛市的成色。
本文转载自华尔街见闻，由陈宇锋编辑。