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【数据消除降息预期，数据美联储耐心受到能源影响】

⑴ 野村分析师施瓦茨在最新报告中指出，消除心受响自美联储3月中旬召开会议以来，降息经济几乎没有显著恶化迹象，预期源影而价格上涨的美联趋势依旧强劲。这一情况彻底打消了政策委员会在4月会议上传递降息信号的储耐可能性，通胀的数据韧性使得鸽派的想法受到限制。

⑵ 施瓦茨特别提到理事沃勒最近强调了“耐心”一词，消除心受响显示连鸽派的降息关键人物也开始抑制市场对转向的期待。这表明在物价压力未显著缓解的预期源影情况下，关于降息的美联内部讨论暂时搁置。

⑶ 报告还强调，储耐伊朗冲突的数据余波依然存在。尽管有停火框架，消除心受响但霍尔木兹海峡的降息能源运输尚未恢复正常，决策者需对能源价格上涨可能引发更广泛通胀的风险保持警惕。这种地缘溢价使得美联储不能将物价上涨归因于基数效应或暂时性因素，而是要将其视为长期的供给侧挑战。

⑷ 野村的分析为市场划定了两个底线：一是在能源价格未下跌前，政策利率不会放松；二是在下周会议上，利率将维持不变，并将故意淡化转向的预期。此前有关“春季降息”的部分市场预期，正被数据、官员发言和地缘局势的三重因素逐步打破。

⑸ 接下来的关键在于一个逻辑节点：若油价因沙特替代路线接近满负荷且海峡仍无法恢复通航而继续上升，美联储将从“耐心等待”转变为“警惕预防”。到那时，降息的讨论将被完全排除，而加息的风险将重新回到关注的中心。